Економіка і управління бізнесом

Наукові підходи до обґрунтування оптимальної структури капіталу

Людмила Степасюк, Олена Чередніченко, Н. Волкова, І. Загребельна, А. Чухліб
Завантажити статтю
Анотація

При умові дотримання певних пропорцій між власним і позиковим капіталом забезпечується необхідний рівень фінансової незалежності підприємств та підвищується ефективність їхньої діяльності. Метою статті було узагальнення та систематизація наукових підходів до визначення оптимальної структури капіталу підприємства, аналіз їхньої практичної значущості в сучасних умовах господарювання та обґрунтування критеріїв оптимізації структури капіталу для забезпечення ефективної фінансової діяльності. В дослідженні були використані методи теоретичного узагальнення, системного підходу, економіко-статистичного, порівняльного та регресійного аналізу для обґрунтування оптимальної структури капіталу підприємства. В межах дослідження було здійснено оцінку та аналіз структури капіталу в цілому в сільськогосподарських підприємствах і в конкретних підприємствах зокрема. Визначена за допомогою методу регресійного аналізу щільність зв’язку між чистим прибутком підприємства, коефіцієнтом фінансового левериджу та часткою власного капіталу свідчить, що збільшення частки позикового капіталу має негативний вплив на чистий прибуток аграрних підприємств, що зумовлюється збільшенням сплати відсотків по кредитах і посиленням фінансових ризиків. Автори здійснили спробу визначити найбільш раціональне співвідношення між власним і залученим капіталом на прикладі конкретних підприємств, оскільки єдину оптимальну структуру по галузі визначити неможливо. Пропонується авторське бачення проблеми оптимізації співвідношення власного та позикового капіталу на основі наступних критеріїв: рентабельність власного капіталу та ефект фінансового левериджу, які характеризують ефективність використання капіталу за різних варіантів його структури. Практичне значення дослідження полягає в тому, що його результати можуть бути використані сільськогосподарськими підприємствами для розробки ефективних інструментів економічного моніторингу при формуванні раціональної структури капіталу

Ключові слова

підприємство; чистий прибуток; рентабельність власного капіталу; позиковий капітал; ефект фінансового левериджу

ЦИТУВАТИ
Stepasyuk, L., Cherednichenko, O., Volkova, N., Zahrebelna, I., & Chukhlib, A. (2025). Scientific approaches to optimal capital structure justification. Economics and Business Management, 16(4), 83-99. https://doi.org/10.31548/economics/4.2025.83
Використані джерела
  1. Akhmadi, A., Mulyani, A., & Noviansyah, N. (2022). Capital structure, profitability, and firm value. Jurnal Riset Akuntansi Terpadu, 15(2), 180-194. doi: 10.35448/jrat.v15i2.16929.
  2. Aleskerova, Y., Titenko, Z., Skrypnyk, Н., & Grytsyna, О. (2020). Modeling the level of investment attractiveness of the agrarian economy sector. International Journal of Industrial Engineering & Production Research, 31(4), 647-653. doi: 10.22068/ijiepr.31.4.647.
  3. Alghifari, E., Solikin, I., Nugraha, N., Waspada, I., Sari, M., & Puspitawati, L. (2022). Capital structure, profitability, hedging policy, firm size, and firm value: Mediation and moderation analysis. Journal of Eastern European and Central Asian Research, 9(5), 789-801. doi: 10.15549/jeecar.v9i5.1063.
  4. Annual reports. (n.d.). PJSC “Vasylkivska Poultry Farm”. Retrieved from https://www.pfv.com.ua/tag/richni-zvity/.
  5. Anwar, W., Liaqat, S., & Waris, M. (2022). Moderating role of corporate governance in the relationship between corporate structure and firm performance: A case study of Pakistani non-financial firms. IRASD Journal of Economics, 4(3), 400-418. doi: 10.52131/joe.2022.0403.0088.
  6. Bilgin, R., & Dinc, Y. (2019). Factoring as a determinant of capital structure for large firms: Theoretical and empirical analysis. Borsa Istanbul Review, 19(3), 273-281. doi: 10.1016/j.bir.2019.05.001.
  7. Blank, I. (2012). Capital formation management. Kyiv: Knowledge.
  8. Bueno-Ferrer, Á., & de Pablo Valenciano, J. (2025). Capital structure in the hospital sector in Eastern Spain: Balearic islands, Valencian community and region of Murcia. In S. Cruz Rambaud, J.E. Trinidad Segovia & C.B. García-García (Eds.), Advances in quantitative methods for economics and business. Cham: Springer. doi: 10.1007/978-3-031-84782-0_22.
  9. Bui, T., Nguyen, X., & Pham, K. (2023). The effect of capital structure on firm value: A study of companies listed on the Vietnamese stock market. International Journal of Financial Studies, 11(3), article number 100. doi: 10.3390/ijfs11030100.
  10. Cathcart, L., Dufour, А., Rossi, L., & Varotto, S. (2020). The differential impact of leverage on the default risk of small and large firms. Journal of Corporate Finance, 60, article number 101541. doi: 10.1016/j.jcorpfin.2019.101541.
  11. Davydenko, N., Titenko, Z., Mrachkovska, N., & Horislavska, І. (2021). Integral assessment of the financial security level of agrarian corporations of Ukraine. Studies of Applied Economics, 39(7). doi: 10.25115/eea.v39i7.4984.
  12. DeAngelo, H., Gonçalves, A., & Stulz, R. (2022). Leverage and cash dynamics. Review of Finance, 26(5), 1101-1144. doi: 10.1093/rof/rfac043.
  13. Didukh, S., & Fedorova, T. (2023). Enterprise capital structure: Theoretical approaches and areas of optimization in modern conditions. Economics and Region, 4(87), 174-180. doi: 10.26906/EiR.2022.4(87).2796.
  14. En, J.N.J., & Malek, N.I.A. (2021). Capital structure and firm performance of technology sector in Malaysia. International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences, 11(3), 601-628. doi: 10.6007/IJARAFMS/v11-i3/10660.
  15. Ezeani, E., Salem, R., Kwabi, F., Boutaine, K., Bilal, & Komal, B. (2022). Board monitoring and capital structure dynamics: Evidence from bank-based economies. Review of Quantitative Finance and Accounting, 58, 473-498. doi: 10.1007/s11156-021-01000-4.
  16. Filimonova, I., Komarova, A., Provornaya, I., Nemov, V., & Vostrova, D. (2021). Optimization and management of the capital structure of the mining companies. International Multidisciplinary Scientific GeoConference Surveying Geology and Mining Ecology Management, SGEM, 21(7.2), 543-548. doi: 10.5593/sgem2021/5.1/s21.095.
  17. Gajdka, J., & Szymański, M. (2019). Changes in the capital structure of Polish companies during the last twenty years (1997-2017). Annales Universitatis Mariae Curie-Skłodowska, Oeconomia, 53(4), 53-68. doi: 10.17951/h.2019.53.4.53-68.
  18. García-Gómez, C.D., Bilgin, M.H., Demir, E., & Díez-Esteban, J.M. (2021). Leverage and performance: The case of the U.S. hospitality industry. Quantitative Finance and Economics, 5(2), 228-246. doi: 10.3934/QFE.2021010.
  19. Gratton, P. (2025). Capital structure definition, types, importance, and examples. Retrieved from https://www.investopedia.com/terms/c/capitalstructure.asp.
  20. Hernawati, E., Abdul Hadi, A.R., & Nawir, J. (2023). Agency cost, dividend policy, capital structure, size and company’s future growth: Evidence from top 20 shariah-compliant companies at Bursa Malaysia. Cuadernos de Economía, 46(130), 115-121. doi: 10.32826/cude.v1i130.1012.
  21. Khan, Z.A., & Hussanie, I. (2018). Shareholders wealth maximization: Objective of financial management revisited. International Journal of Enhanced Research in Management & Computer Applications, 7(3), 739-741.
  22. Kontuš, E., Šorić, K., & Šarlija, N. (2022). Capital structure optimization: A model of optimal capital structure from the aspect of capital cost and corporate value. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 36(2). doi: 10.1080/1331677X.2022.2147565.
  23. Kryshtal, H., Bezhenar, I., Khimich, S., & Skyba, H. (2025). Financing of agricultural enterprises in times of war as a guarantee of sustainable development of the state economy. Ekonomika APK, 32(2), 28-38. doi: 10.32317/ekon.apk/2.2025.28.
  24. Li, X. (2024). The impact of capital structure on the firm performance. Advances in Economics, Management and Political Sciences, 83, 303-309. doi: 10.54254/2754-1169/83/20240765.
  25. Ma, J., & Xu, H. (2020). Empirical analysis and optimization of capital structure adjustment. Journal of Industrial and Management Optimization, 16(3), 1037-1047. doi: 10.3934/JIMO.2018191.
  26. Makarenko, Yu., & Klymenko, D. (2022). Formation of the optimal capital structure in order to ensure the financial stability of the enterprise. Ekonomika ta Derzhava, 1, 45-49. doi: 10.32702/2306-6806.2022.1.45.
  27. Mazanec, J. (2023). Capital structure and corporate performance: An empirical analysis from Central Europe. Mathematics, 11(9), article number 2095. doi: 10.3390/math11092095.
  28. Mbanyele, W. (2021). Staggered boards, unequal voting rights, poison pills and innovation intensity: New evidence from the Asian markets. International Review of Law and Economics, 65, article number 105970. doi: 10.1016/j.irle.2020.105970.
  29. Miglo, A. (2020). Zero-debt policy under asymmetric information, flexibility and free cash flow considerations. Journal of Risk and Financial Management, 13(12), article number 296. doi: 10.3390/jrfm13120296.
  30. Minh, T. (2021). Capital structure and cost of capital when prices affect real investments. Journal of Economics and Business, 113, article number 105944. doi: 10.1016/j.jeconbus.2020.105944.
  31. Modigliani, F., & Miller, M. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, 48(3), 261-297.
  32. Msomi, T.S. (2024). Do underwriting profit factors affect general insurance firms’ profitability in South Africa? Insurance Markets and Companies, 15(1), 1-11. doi: 10.21511/ins.15(1).2024.01.
  33. Ndruru, F., & Ananda, P. (2025). Impact of factors influencing capital structure: An analysis of the literature on public companies in emerging markets. Journal of Economic, Business & Accounting Research, 2(2), 120-134. doi: 10.61511/jembar.v2i2.2025.1383.
  34. Nguyen, T., Bai, M., Hou, Y., & Vu, M.-C. (2021). Corporate governance and dynamics capital structure: Evidence from Vietnam. Global Finance Journal, 48, article number 100554. doi: 10.1016/j.gfj.2020.100554.
  35. Palmowski, Z., Pérez, J.L., Surya, B.A., & Yamazaki, K. (2020). The Leland-Toft optimal capital structure model under Poisson observations. Finance Stoch, 24, 1035-1082. doi: 10.1007/s00780-020-00431-6.
  36. Podolska, V., & Yarish, O. (2007). Financial analysis. Kyiv: Center for Educational Literature.
  37. Polishchuk, N., & Zabolotna, Y. (2023). Features of forming of capital of enterprise. Scientific Opinion: Economics and Management, 4(84), 118-121. doi: 10.32782/2521-666X/2023-84-18.
  38. Ramli, N.A., Nartea, G., Rasedee, A.F.N., & Baharum, A. (2022). The mediation effects of capital structure: Evidence from Malaysian and Indonesian economic sectors. Mathematical Statistician and Engineering Applications, 71(2), 234-256. doi: 10.17762/msea.v71i2.82.
  39. Reporting data and audit. (n.d.). PJSC “Poltava Poultry Farm”. Retrieved from https://surl.li/cqdsvf.
  40. Reporting. (n.d.). PJSC “Ternopilska Poultry Farm”. Retrieved from https://yadobre.com.ua/zvitnist/.
  41. Rusnaeni, N., Gursida, H., Sasongko, H., & Hakim, D. (2023). Financial performance, capital structure and firm’s value: The moderating role of dividend policy. Journal of Business, Social and Technology, 4(1), 1-15. doi: 10.59261/jbt.v4i1.77.
  42. Shi, Q. (2023). Does the capital structure influence the firm performance of real estate listed companies positively between 2010 to 2020 in China. Advances in Economics, Management and Political Sciences, 7, 76-81. doi: 10.54254/2754-1169/7/20230214.
  43. Small business financial reporting. (2023). LLC “Orlovetska Poultry Farm”. Retrieved from https://surl.li/dclntb.
  44. State Statistics Service of Ukraine. (n.d.). Assets, equity, liabilities and financial results of enterprises. Retrieved from https://surl.li/vyxjsn.
  45. Wang, C. (2024). Debt vs. Equity: Analyzing the optimal capital structure for businesses. Business and Economics Journal, 15(3), article number 492.
  46. Zhi Wei, L., & Naysary, B. (2021). An empirical analysis of liquidity, solvency, capital structure and financial health of small and medium enterprises in Malaysia. Journal of Business and Social Sciences.